信钰证券英国石油公司披露四季度净债务下降同时计提数十亿美元能源转型相关减值损失

　　英国石油公司发布预警称，受油气产品实际售价疲软、交易业务表现不佳以及与能源转型相关的大额减值损失影响，公司2025年第四季度盈利前景将走弱；同时，公司强调，得益于资产出售，资产负债表状况已显著改善。

　　在2月10日发布财报前披露的交易声明中，英国石油公司表示，预计第四季度上游业务产量与上一季度基本持平，原油产量保持稳定，但天然气和低碳能源产量下降形成抵消效应。不过，上游两大板块的大宗商品实际售价下滑，预计将对核心重置成本利润造成拖累。

　　天然气及低碳能源业务方面，受亨利港以外全球天然气定价基准变动影响，实际售价下滑预计将导致核心利润环比减少1亿至3亿美元。天然气营销与交易业务业绩预计为“均值水平”，对利润的抵消作用十分有限。

　　原油生产与运营业务受到的冲击更为显著，实际售价下滑预计将导致利润减少2亿至4亿美元，部分原因是价格滞后效应影响了墨西哥湾和阿联酋地区的产量。该季度布伦特原油均价为每桶63.73美元，较第三季度的每桶69.13美元有所下跌。

　　下游业务表现则喜忧参半。英国石油公司称，旗下消费者业务板块的销量将受季节性因素影响出现下滑，燃料利润率预计基本持平。产品业务方面，精炼业务实际利润率提升带来约1亿美元收益，但这部分收益将被高频率的装置检修活动，以及美国中西部怀廷炼油厂因火灾导致的产能临时损失所抵消。原油交易业务业绩预计疲软。

　　不过，对业绩影响最为显著的因素来自减值损失。英国石油公司预计，第四季度将录得税后调整费用40亿至50亿美元，这笔费用主要与能源转型相关业务及采用权益法核算的联营企业有关。该减值损失将不计入核心重置成本利润，但也凸显出，在市场假设及整体环境不断变化的背景下，英国石油公司低碳能源投资组合部分业务正面临巨大财务压力。

　　尽管盈利面临多重压力，英国石油公司的资产负债表状况仍取得显著进展。预计第四季度末净债务将降至220亿至230亿美元，较第三季度末的261亿美元大幅下降。债务规模缩减的原因是，该季度公司通过资产剥离获得约35亿美元收益，全年资产出售总收益因此达到约53亿美元，远超此前设定的40亿美元以上的目标。

　　全年税务指引方面，英国石油公司作出更新，预计核心有效税率将从先前指引的约40%升至42%左右，这主要是受利润地域分布结构变化的影响。

　　这份交易声明凸显出英国石油公司当前面临的战略矛盾：公司需要在传统油气业务现金流，与资本密集且波动性日益加剧的能源转型战略之间寻求平衡。尽管上游业务产量保持稳健，资产剥离也在持续改善资产负债表状况，但疲软的交易环境和巨额减值损失均表明，在英国石油公司调整投资组合结构的过程中，盈利波动的局面仍将持续。

　　英国石油公司将于2026年2月10日发布2025年第四季度及全年完整业绩报告。